一、中国资本市场应对当下经济发展起到四方面作用

首先盘活存量。以中国制造业为例，其目前最核心的问题是产能过剩。而解决产能过剩，并不是通过行政的命令，把钢厂、纺织厂关掉，而更多的是通过市场的力量，借助中国资本市场的力量整合过剩产能，进一步盘活存量。

第二扶持增量。中国要培育战略新兴产业，全民创新，万众创业，VC和PV都还有很大的空间。这需要中国的资本市场能够更有效地配置资源，从而扶持这些战略新兴产业，还有新兴的创新产业和行业的发展。

第三改革制度等一系列的体制机制的创新。

第四管理财富。在过去十年中，中国的中产阶级、富裕阶层他们的财富配置中有50%是房地产。而在美国，长期看房地产投资的占比通常在居民资产配置中不超过三分之一，大部分资产还是金融类的资产，尤其是股票市场。这也将是中国今后的发展方向。

综上，资本市场起到了盘活存量、扶持存量、改革制度、管理财富这四个方面的作用。所以大力发展资本市场是整个中国经济转型的必然要求。

二、国内外资本市场直接融资水平差距对比

从银行主导的间接融资市场和直接融资主导的市场之间对比，后者在危机之后恢复的速度相对更快。其原因主要是直接融资市场的资源配置效率更高、流动性更高，当出现危机之后，整个市场的资源配置可以更迅速根据新的情况重新调整，以期快速恢复。

从中国资本市场看，虽然近年来直接融资市场有所增长，但以银行主导的间接融资市场仍然占了70%的份额。与发达国家相比，中国仍然是以间接融资为主导的市场。如果跟海外市场相比，欧洲有50%以上是直接融资市场发挥作用。因此中国资本市场的发展空间是相当大的。

另外一个重要的指标——证券化率。无论是在债券市场，还是股权市场，中国的证券化率水平与发达国家市场差距非常大，可以说比美国落后20年，因此也有很大的空间进一步改善。

再从资本市场结构看，中国资本市场主要是一些大型企业上市，即主板市场。而美国市场，除了大型的企业以外，还有包括纳斯达克、OTCBB等等场外市场和其他低层次市场，他们都对市场发展起到了重要的作用。

近年来，中国监管机构也在推进多层次资本市场的建设，但是从现状看，即便是过去两年发展很迅速，但整个大的结构跟发达市场差距仍然很大。中国目前只有不到四千家上市公司，跟美国相比，两万家左右的上市公司和不同的金字塔结构差距也很大。

三、直接融资占比偏低这个问题亟待解决

相关领导在调研的时候发现，大部分实体企业净利润率低于银行利息。从这个角度来看，要更好地发展实体经济的前提就是要提升实体经济的回报。

融资成本较高是大部分实体经济非常沉重的负担。这就需要大力发展直接融资。

然而资金往实体经济流动，需要实体经济给资金提供一个合理的回报。目前，除了一些垄断行业，又或一些能实现从零到一行业（比如BAT这种创新性的企业）以外，大部分实体经济能够给投资者提供的回报都非常低。

实体经济当中创造一半以上的就业的中小微创新型企业，其跟商业银行本身的风险偏好并不一致。所以这类企业的发展主要是要依靠两块。一个是直接融资，另一个是政府的支持政策，如此他们才能得到很好的发展。

概括而言，直接融资市场的蓬勃发展是中国下一步经济转型最重要的一环，必须要得到大力的发展，否则中国的经济还是迈不出以债务、以杠杆率为核心的推动的经济发展方式。

短期来看，我们还需要宽松的货币保持一定的增长，但是中期大力发展直接融资市场，包括股票，还有债券来推动实体经济的发展亦刻不容缓。

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